摩根大通研判金沙中国派息节奏 业绩波动难改方向

针对金沙中国2025年第四季度业绩表现，市场关注其派息节奏是否受到影响。

最新研究判断认为，短期盈利承压主要源于阶段性因素，不会改变公司股息正常化路径，长期资本回报预期仍维持稳定。

第四季度业绩承压 影响集中于结构与成本

金沙中国在2025年第四季度的经营表现低于此前市场预期。

盈利承压的主要原因集中在业务结构不利、大众市场持股率偏弱以及运营成本上升，对利润率形成阶段性挤压。

基于上述因素，相关机构对公司未来盈利能力作出小幅修正，将后续EBITDA预期下调约3个百分点。

项目	调整幅度	说明
EBITDA预期	下调约3	百分比
影响性质	阶段性	判断

短期波动被视为非经常因素

研究判断认为，第四季度表现疲软更多受到季节性及非经常性事件影响，包括大型体育赛事与区域性活动安排等因素。

这类影响对公司长期盈利轨迹的干扰程度有限。

在此背景下，股价短期内出现约10%的回调，被认为与基本面变化并不完全匹配。

股息正常化路径保持不变

对股东回报的判断仍以稳定改善为核心逻辑。

研究维持对金沙中国2026年派息提升的预测，上半年末期股息预计为每股0.50港元，全年股息预计达到每股1港元。

按当前股价水平测算，股息收益率有望超过5%，派息节奏被视为逐步恢复至常态的重要信号。

时间节点	每股股息	单位
2025年上下半年	0.25	港元
2026年上半年末	0.50	港元
2026年全年	1.00	港元

中长期派息空间仍被看好

在维持现有复苏节奏的假设下，年度股息自2026年起存在翻倍可能，并被视为多年递增周期的起点。

到2028年，每股股息被预计有望超过1.50港元。

资产负债表支撑长期回报能力

尽管短期盈利存在波动，金沙中国的资产负债结构与现金流前景被认为具备较强韧性。

随着行业环境持续改善，公司资本回报策略的可持续性基础仍然稳固。

基于市场份额自2025年第二季度以来的改善趋势，相关机构继续维持对该股的积极看法。

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