美高梅中国进入稳健盈利阶段 现金流能力提升支撑评级稳定

惠誉评级最新报告显示，美高梅中国业务已进入成熟发展周期，在澳门市场份额提升的同时，持续为母公司提供稳定现金流。

该变化标志着其从恢复期向稳健运营阶段过渡。

美高梅中国评级稳定与现金流结构解析

惠誉维持美高梅国际酒店集团发行人违约评级为“BB-”，展望稳定。

核心支撑来自澳门业务持续贡献现金流，使集团在区域波动中保持韧性。

当前现金流结构主要包括：

• 品牌授权费用
• 股息分红回流
• 运营利润贡献

澳门业务已从疫情后的恢复驱动，转向常态化盈利支撑，成为集团关键收入来源之一。

美高梅中国市场份额提升与盈利能力变化

在竞争激烈的澳门博彩市场，美高梅中国表现出较强增长能力。

2025年其EBITDA同比增长11%，明显高于市场预期。

指标	表现
EBITDA增长	+11%
市场地位	持续提升
经营阶段	进入成熟期

增长动力主要来自：

• 客流恢复后的消费提升
• 品牌吸引力增强
• 高端市场布局优化

但随着市场逐步恢复常态，增长速度预计将趋于稳定。

品牌授权协议调整对长期收益影响

一项新的长期品牌协议将成为未来现金流的重要来源。

该协议将于2026年生效，期限长达20年。

条款要点	内容
授权费比例	从1.75%提升至3.5%
收益分配	母公司约获得66.6%
协议期限	20年（含延长期）
延期条件	取决于博彩牌照续期

授权费比例翻倍，将显著提升母公司稳定收入来源。

同时设置年度上限，以平衡业务波动风险。

澳门业务对冲美国市场波动作用分析

当前美高梅集团在拉斯维加斯面临一定压力，包括：

• 游客增长放缓
• 成本结构上升

相比之下，澳门业务提供了重要的区域分散效应。

区域	作用
澳门	稳定现金流来源
美国	面临周期波动

惠誉预计，在澳门持续资本投入支持下，该业务将有效对冲美国市场的不确定性。

资本支出与未来增长节奏预期

美高梅中国需履行每年约2亿美元的资本支出承诺，以满足特许经营要求。

这一投入将影响短期利润，但有助于长期竞争力提升。

未来增长特征预计包括：

• 增速放缓但更加稳定
• 现金流持续输出
• 投资与回报周期拉长

整体来看，公司已从“恢复驱动”转向“稳健增长”阶段。

线上博彩在部分国家属违法行为，本文以产业分析为目的内容仅供参考，文章内相关赌博行为一律与本站无关

【责任编辑：吉米巴特勒 >>>其他文章】
图片说明：图片资料来自网路