穆迪上调金界控股评级至B2：看好盈利与现金流持续改善

穆迪将金界控股企业家族评级由B3上调至B2，评级展望维持“稳定”。

评级调整反映出这家柬埔寨综合度假村运营商近期香港博彩与非博彩业务恢复后，盈利、现金流与流动性指标持续改善，且穆迪预计这种趋势未来12至18个月仍将延续。

评级上调背后：中场与高端业务支撑经营修复

穆迪指出，金界控股评级上调，主要依据是其中场及高端业务表现稳健，带动盈利与现金流持续改善。

金界控股旗下核心资产为位于金边的NagaWorld，这也是其最关键的经营平台。

金界控股此前公布的2025年业绩显示，集团全年博彩总收入为6.916亿美元，EBITDA为4.044亿美元，分别同比增长27.4%和38.5%。

公司将增长归因于中场和高端业务量上升，以及更高利润率产品的推出。

2025年业绩与穆迪关键判断

从已披露数据看，金界控股2025年的盈利恢复力度明显，净利润达到3.099亿美元。

穆迪预计，公司2026年EBITDA仍将维持在4亿美元以上，整体大致与2025年水平相若。

穆迪同时提到，持续流入柬埔寨的外商直接投资，有望继续带动商务旅客和外籍人士到访，这将为NagaWorld客流和消费提供支撑，并维持公司未来一段时间的盈利稳定性。

2025年关键指标	金额	同比变化
博彩总收入	6.916亿美元	+27.4%
EBITDA	4.044亿美元	+38.5%
净利润	3.099亿美元	+56.0%

流动性仍强，短期偿债压力可控

在流动性方面，穆迪认为金界控股目前财务缓冲充足。

评级报告提到，公司持有约3.72亿美元现金及存款，且预计到2027年12月前可产生约8.21亿美元经营现金流，足以覆盖到期债务，包括2026年5月到期的7000万美元股东贷款。

穆迪还预计，金界控股以债务对EBITDA衡量的杠杆水平，在2026年和2027年都将保持在0.5倍以下。

对一家仍处于扩建不确定期的博彩运营商而言，这样的杠杆水平意味着短期信用压力相对有限。

穆迪关注的流动性指标	数值
现金及存款	3.72亿美元
预计至2027年12月经营现金流	8.21亿美元
2026年5月到期股东贷款	7000万美元
2026至2027年债务/EBITDA	低于0.5倍

Naga 3资本开支仍有变数，但融资风险暂未失控

穆迪也提醒，近期发起人融资撤回后，Naga 3扩建项目的资本开支安排仍存在不确定性。

当前公司尚未公布修订后的最终预算，因此这一项目仍是评级观察中的重要变量。

不过，穆迪认为相关融资风险仍属可控。原因在于修订后的资本开支预计将显著低于最初35亿美元的估算，而且主要将依靠内部现金流支持；同时，公司在项目支出节奏上仍保有较大弹性，项目并不存在刚性的完工时限。

评级展望稳定，市场后续关注点转向经营延续性

此次评级展望维持“稳定”，说明穆迪当前判断金界控股未来一段时间信用指标大体可维持在B2水平。

接下来市场更关注的，将是NagaWorld中场与高端业务能否延续修复势头，以及Naga 3后续投资节奏会否对现金流带来新的压力。

如果2026年EBITDA继续稳定在4亿美元以上，同时项目支出保持克制，金界控股当前这轮信用修复有望继续维持。

相反，若扩建计划重新推高资本开支，或柬埔寨商务客流恢复不及预期，评级进一步上行空间仍会受到限制。这一判断属于基于现有评级逻辑的推断。

线上博彩在部分国家属违法行为，本文以产业分析为目的内容仅供参考，文章内相关赌博行为一律与本站无关

【责任编辑：吉米巴特勒 >>>其他文章】
图片说明：图片资料来自网路