【博彩】DraftKings与Flutter下调盈利预期 非预测市场所致
DraftKings 与 Flutter 因 NFL 客户友好赛果导致利润率承压，被分析师下调 2025/2026 年 EBITDA 预期。股价跌破 200 日均线，回购或成支撑；“预测市场”并非下跌主因。
过去数日，**DraftKings（DKNG）**与 Flutter（FLUT，FanDuel 母公司）股价走弱，市场一度将波动归因于预测市场与同场联注的交易所活跃。但多家研报指出，真正的压力来自 NFL 赛果偏向客户友好，压缩了运营商毛利与利润率，进而传导至三季度 EBITDA。
财务影响：NFL 月度“逆风”显著
Citizens Equity Research 分析师 Jordan Bender 估算，FanDuel 当月遭遇约 1.3 亿美元 EBITDA 逆风，三季度美国业务 EBITDA 降至 +4400 万美元（市场预期 +1.43 亿美元）。DraftKings 或受更大影响：叠加促销与拉新周期，单月约 2 亿美元逆风，三季度整体 EBITDA 料为 -1.02 亿美元（市场预期 +5100 万美元）。
业绩指引下修：非结构性恶化
Bender 将 DraftKings 2025 年 EBITDA 预测从 8.716 亿下调至 7.053 亿美元，2026 年自 13 亿微调至 12.9 亿；Flutter 2025 年自 33.2 亿下调至 31.8 亿，次年自 43.7 亿至 43.0 亿。分析称，本轮调整由赛果分布驱动，并非商业模式或竞争格局突变。
二级市场：技术位与相对估值
上周 DKNG 跌约 16%、FLUT 跌约 8.82%，双双跌破 200 日均线，技术面转弱或吸引空头关注。9 月在线游戏板块 FLUT -17%、DKNG -22%，跑输 罗素 3000 指数 +3%。分析师维持两股“跑赢大市”评级，但将目标价小幅下调（DKNG 自 54 至 51 美元；FLUT 自 345 至 340 美元）。
预测市场“背锅”？结论是否定
报告强调，预测市场并非主要罪魁。本季压制核心在于 NFL 再现多周“客户友好”赛果，导致传统体育博彩利润率波动。尽管球员道具的多元化组合在“好周”可抬升毛利，但过去赛季尚乏持续正向证据。
展望：回购与策略沟通是关键
两家公司均有回购计划，若借低位执行或成短期托底因素。中期看，管理层需在促销节奏、道具组合与风控上给出更清晰策略，以对冲赛果波动对利润率的侵蚀，降低消息面被“预测市场”扰动的敏感度。
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