花旗：澳门赌场Q4利润率受NBA中国赛全运影响

花旗集团在最新投资备忘录中称，澳门赌场运营商2025年第四季度的经营杠杆，部分被NBA中国赛、第十五届全国运动会带来的新增运营开支，以及卫星赌场关闭相关成本所抵消。

该行同时维持对行业的增长判断与选股偏好。

花旗：新增活动与关停成本稀释经营杠杆

花旗集团表示，澳门博彩业2025年第四季度虽受收入增长带动，但与NBA中国赛、第十五届全国运动会相关的新增支出，以及澳博旗下卫星赌场关闭成本，抵消了部分原本可释放的经营杠杆。

该观点与花旗在11月中旬报告中提到的“全运会运动员酒店需求导致GGR略有下降”相呼应。

花旗称，若不计入上述额外成本，行业运营杠杆将更为明显。

2025年第四季度：GGR与EBITDA增速预测、利润率小幅上行

花旗在盈利预测中预计，2025年第四季度澳门行业GGR同比增长约15%（或净收入增长12%），带动行业EBITDA同比增长13%至约22.5亿美元。

受额外运营支出影响，行业EBITDA利润率预计小幅升至27.5%，而2024年同期为27%。

分项因素：赛事活动与卫星赌场关闭

花旗指出，活动相关运营成本上升会对部分运营商利润率形成挤压；同时，卫星赌场关闭因素预计对澳博控股市场份额带来拖累。

市场份额与个股：花旗点名的变化与偏好

花旗预计，银河娱乐与美高梅中国在2025年第四季度的市场份额将录得最大季度增幅：银河娱乐预计升1个百分点至21.7%，美高梅中国预计升至16.4%。

金沙中国预计环比提升0.5个百分点至24.5%，永利澳门预计维持13.2%；澳博控股预计降至10.5%，新濠博亚娱乐预计降0.9个百分点至13.8%。

在盈利增速方面，花旗称银河娱乐EBITDA同比增幅预计最强，2025年第四季度或增长31%至42.4亿港元；金沙中国EBITDA预计同比增8%至6.16亿美元，原因之一是活动相关运营成本上升。

2025年第四季度澳门博彩营运商市场份额及盈利预测

博彩营运商	预计市场份额	份额变化趋势	预计EBITDA	EBITDA同比增幅	备注
金沙中国	24.5%	环比提升 0.5%	6.16亿美元	+8%	低于行业平均，受大型活动成本拖累
银河娱乐	21.7%	环比提升 1.0%	42.39亿港元	+31%	增幅最强，受益于演唱会及高赢率
美高梅中国	16.4%	季度增幅最大	~19.5亿港元	+13% (预计)	维持强劲的市场份额获取能力
新濠博亚娱乐	13.8%	环比下降 0.9%	~4.1亿美元	+11% (预计)	份额有所流失
永利澳门	13.2%	维持不变	~2.65亿美元	+5% (预计)	扩建及改造项目带来轻微干扰
澳博控股	10.5%	跌幅最明显	~8.9亿港元	–	受卫星赌场关闭影响严重

线上博彩在部分国家属违法行为，本文以产业分析为目的内容仅供参考，文章内相关赌博行为一律与本站无关

【责任编辑：吉米巴特勒 >>>其他文章】
图片说明：图片资料来自网路