德意志银行：澳门12月博彩收入低于季节性趋势

德意志银行在最新报告中称，澳门12月博彩总收入（GGR）约26.1亿美元，同比增14.8%但环比回落，且仍低于2019年12月水平。

该判断指向“复苏趋稳但弱于季节性预期”，也为市场对2026年前景定价提供了参考。

德意志银行：12月GGR同比增长但环比走弱

德意志银行指出，澳门12月博彩总收入约为26.1亿美元，较11月环比下降90个基点；按日均口径计算，环比降幅约4.1%。

该行同时提到，12月GGR同比增长14.8%，但仍比2019年12月低8.5%，显示市场尚未完全回到疫情前基准。

与历史季节性差异被放大

分析师Steven Pizzella在报告中表示，2013年至2019年期间，12月相对11月的平均环比变化约为上升70个基点。

以此对照，最新结果被认为较趋势水平低约480个基点，意味着旺季惯性对收入的拉动弱于历史表现。

与2019年同期对比：近月表现“喜忧参半”

德意志银行提到，12月的表现延续了此前几个月与2019年同期相比的分化局面：11月较2019年11月低7.8%，10月与9月分别低8.9%和17.2%。

该行认为，这些数据指向复苏动能趋于稳定，但增速仍低于历史季节性预期。

渠道调查与实际结果存在差距

尽管同比增速为正，德意志银行表示该结果仍低于其近期渠道调查所反映的区间，该调查曾显示12月同比增长可能在17%至22%之间。

由此，报告对短期景气改善保持肯定，但对节奏偏弱保持谨慎。

预测：对未来保持建设性但偏谨慎

在展望部分，德意志银行预计澳门1月博彩总收入约25.3亿美元，同比增10.9%。更长期预测方面，该行预计2026年第一季度GGR约80亿美元，同比增10.6%；2026年全年约328亿美元，同比增5.8%；2027年约344亿美元，增速约5.0%。

后续看点：旺季兑现与基准修复进度

在“同比仍增、但季节性不及预期”的框架下，市场后续将关注月度波动是否回到更接近历史规律的轨道，以及与2019年基准差距能否继续收敛。

相关走势仍需结合客流、消费结构与宏观环境变化进一步观察。

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