Flutter四季度或承压 分析师指预测市场蚕食份额

研究机构Citizens Equity Research分析师Jordan Bender指出，Flutter（FanDuel母公司）第四季度表现可能低于市场预期，尤其是12月数据“异常糟糕”。

他认为，预测市场正在从在线体育博彩行业分流交易量，同时促销投入与季度内新增投资也可能加大业绩压力。

分析师预警：12月表现拖累，四季度或难“交差”

Citizens Equity Research分析师Jordan Bender在给客户的报告中表示，Flutter第四季度更新可能令人失望，并强调12月的表现“异常糟糕”。

他提到，虽然11月和12月的博彩利润率“相当不错”，但不足以抵消10月已知的疲软。

报告同时指出，12月同店投注额出现“两位数下滑”的迹象，使得市场此前因NFL收视率提升而对四季度抱有的乐观情绪面临修正。

Bender提到的主要压力点

• 10月表现已知偏弱，成为季度“底色”
• 12月同店投注额呈两位数下滑趋势
• 11—12月利润率较好，但难以完全对冲前期疲软

成本与促销：季度内新增投资与促销强度偏高

Bender表示，Flutter在12月所在季度对业务进行了约4000万美元的投资。同时，报告提到该季度促销支出占交易量的比例较高，可能进一步压缩利润表现。

在他看来，这些因素叠加，使投资者对Flutter下月披露的财报不宜抱过高期待。

预测市场变量：或在分流在线体育博彩交易量

Bender认为，预测市场正在从在线体育博彩行业“抢占市场份额”，并指出越来越多迹象显示，赛事合约提供商正成为体育博彩运营商的新竞争压力。

他提出多种可能解释FanDuel相对行业表现偏弱的原因：一是FanDuel可能在与预测类游戏竞争中失去份额；二是近期推出的DraftKings与ESPN合作吸引用户离开；三是竞争对手持续改进产品套件带来分流；四是Flutter可能在调整低端、低盈利玩家规模，类似BetMGM在2024年的做法。

Bender表示，在Flutter发布四季度更新及全年展望前，Citizens将采取“观望态度”。

“异常低迷”原因的几种理论

理论方向	具体表述（按报告口径）
份额被分流	FanDuel与预测类产品竞争，可能失去市场份额
新合作分走用户	DraftKings/ESPN合作吸引投注者转移
竞品升级	竞争对手产品改进带来进一步分流
主动收缩	Flutter调整低端、不盈利玩家规模

估值讨论：股价回撤后仍被认为“具吸引力”

报告还提到，Flutter股价过去一年下跌近三分之一，较52周高点回撤超过40%，已进入熊市区间。不过Bender认为，这一回撤也可能使其估值更具吸引力。

他表示，Flutter的盈利能力可能很快接近拉斯维加斯金沙集团与美高梅国际等大型赌场运营商水平，并预计公司在2026年与2027年有望产生38亿美元自由现金流，为股票回购和减少流通股提供空间；同时，管理层已采取措施，在经历多年大量资本外流后，支持中期现金流增长并降低杠杆。

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