美高梅或谋收购BetMGM股权，释放数字业务价值

围绕BetMGM的股权与估值话题再度升温。德州资本分析师大卫·贝恩在最新研究中提出，美高梅国际酒店集团可能考虑收购尚未持有的BetMGM 50%股份，并探索分拆等路径释放数字业务价值，进而影响市场对美高梅与同行的估值对比。

美高梅与BetMGM：收购与“释放价值”话题升温

德州资本分析师大卫·贝恩在首次覆盖美高梅国际酒店集团时表示，美高梅可能在今年评估BetMGM的未来路径，包括收购其尚未持有的50%股权，或通过分拆等方式让数字业务价值更清晰。

该分析师认为，随着部分线上体育博彩巨头将业务触角延伸至预测市场，投资者对“其他数字增长渠道”的关注度或被重新点燃。贝恩给出美高梅“买入”评级，并将目标价定为56美元。

BetMGM股权结构与潜在选项：关键在合作方

50%股份在谁手里，决定操作难度

与全资拥有互动业务的公司不同，BetMGM由美高梅与Entain Plc各持有50%。

在贝恩的判断中，美高梅管理层对“完全掌控BetMGM”态度明确，但交易能否推进、以何种方式推进仍有不确定性。

报告提到，美高梅的可选路径包括收购Entain所持BetMGM股份，或收购Entain整体（文中也提及美高梅曾在约五年前尝试过类似收购但未获同意）。

iGaming份额与估值讨论：为何被视作筹码

贝恩在报告中指出，BetMGM在美国iGaming市场份额为20%，与FanDuel（25%）和DraftKings（24%）接近，这使“独立运营时估值空间”成为市场讨论点之一。

报告同时提到，尽管“今年不太可能有州批准网络赌场立法”的普遍预期存在，但预测市场扩张可能促使立法者重新审视相关扩张议题。

就估值层面，报告援引对Entain的交易倍数判断称，其目前交易价格约为2026年预计EV/EBITDA的8倍，并补充若美高梅寻求完全收购Entain，出价可能需要高于10倍EV/EBITDA，但“近期并无强烈迹象显示存在明显的价格虚高”。

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