PAGCOR 2025收入降5.09%，线上游戏支撑净利增长

菲律宾娱乐博彩公司（PAGCOR）披露，2025年总收入同比下滑5.09%至1060.3亿比索，主要受陆基赌场收益走弱及离岸博彩收入退出影响。

与此同时，电子游戏与网络游戏增长对冲下滑，并推动净利润仍实现同比上升。

总收入回落：陆基赌场走弱与离岸收入退出叠加

PAGCOR公布，2025年总收入为1060.3亿菲律宾比索（约17.9亿美元），较2024年的1117.2亿比索（约18.9亿美元）下降5.09%。

收入回落的核心变量来自两端：一是陆基赌场业务承压，二是离岸博彩不再计入收入来源。

在收入结构上，博彩业务收入由975.3亿比索降至951.5亿比索；与此同时，利息收入、服务费等“其他收入”贡献108.8亿比索，为整体收入提供一定缓冲。

表：PAGCOR 2024—2025关键财务指标对比（单位：菲律宾比索）

指标	2024年	2025年	同比变化
总收入	1117.2亿	1060.3亿	-5.09%
博彩业务收入	975.3亿	951.5亿	下降
其他收入（利息/服务费等）	—	108.8亿	—
净收入	167.7亿	174.7亿	+4.18%

线上娱乐占比抬升：数字化增长对冲实体下滑

PAGCOR指出，电子游戏、电子宾果与网络宾果等线上娱乐板块合计实现533.3亿比索（约9.02亿美元），并录得9.30%的同比增长，已占游戏总收入的一半以上。

该增长在一定程度上抵消了实体赌场收入下行带来的缺口。

PAGCOR主席兼CEO Alejandro H. Tengco表示，玩家行为正持续向数字与在线平台迁移，这一趋势直接削弱了实体场景的收入表现，也促使监管体系需要加速匹配新的消费方式。

自营与持牌赌场同步下滑

从细分口径看，PAGCOR自营赌场收入下降18.12%至103.8亿比索；持牌赌场收入为314.4亿比索，同比下降4.93%。两类实体收入同时走弱，反映线下需求的结构性压力仍在延续。

此外，境外博彩禁令带来的“收入缺口”同样影响同比表现：该板块在2024年约贡献近30亿比索，但2025年不再产生相关收入。

对国家建设贡献略降：财政上缴与公益分配结构清晰

尽管总收入下滑，PAGCOR 2025年净收入仍增至174.7亿比索，显示其利润端受益于结构调整与线上娱乐增长。

面向公共财政与社会项目的“对国家建设总贡献”为669.5亿比索，略低于上年的682.1亿比索。

其中，451.9亿比索作为政府应得的50%份额上缴国库，并包含向禁毒委员会提供的6000万比索。

税费方面，PAGCOR缴纳特许经营税47.6亿比索、企业所得税9.07亿比索；体育相关拨付包括菲律宾体育委员会22.6亿比索，以及用于国际赛事奖金的9508万比索。

表：PAGCOR 2025年对国家建设主要贡献去向（单位：菲律宾比索）

去向/项目	金额
政府应得50%份额上缴	451.9亿
其中特别：禁毒委员会拨付	6000万
特许经营税	47.6亿
企业所得税	9.07亿
菲律宾体育委员会拨付	22.6亿
国际赛事奖金（现金奖励）	9508万
社会公益项目（总统府相关举措等）	127.7亿
赌场分店所在城市份额	6.781亿
索赔委员会份额	1.2398亿
可再生能源信托基金	1.6989亿

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