美高梅大阪估值或推高股价31美元：摩根大通称可对标滨海湾金沙
摩根大通上调美高梅国际酒店目标股价，并认为美高梅大阪尚未计入当前估值。分析师估算，这座计划2030年开业的日本综合度假村，折价后当前价值约为每股19美元，远期最多可能为美高梅股价带来31美元增量。
美高梅大阪综合度假村效果图
摩根大通上调美高梅国际酒店目标股价，并认为美高梅大阪项目尚未反映在当前估值中。分析师测算，这座计划2030年开业的日本综合度假村，未来最多可能为美高梅股价带来每股31美元的增量价值。
重点速览
- 摩根大通将美高梅国际酒店目标股价从46美元上调至53美元，未计入大阪项目贡献。
- 分析师估算，美高梅大阪按折价后当前价值约为每股19美元，远期最高或贡献31美元。
- 美高梅大阪总投资约89亿美元，美高梅持股40%，合作方为日本欧力士集团。
美高梅大阪或成为股价重估关键
摩根大通认为，美高梅大阪项目可能为美高梅国际酒店带来显著估值增量。分析师丹尼尔·波利策将美高梅目标股价从46美元上调至53美元，但这一目标价尚未计入大阪综合度假村的潜在贡献。
波利策测算，按折价后价值计算，美高梅大阪对美高梅当前股价的贡献约为每股19美元。如果以远期价值评估，这一项目最多可能为股价带来每股31美元增量。
以6月12日收盘价为基准，若每股31美元估值最终兑现，美高梅大阪对应的潜在股价贡献约相当于64.5%的上涨空间。不过，这一判断仍取决于美高梅在2030年项目开业时是否仍维持上市公司身份。
大阪项目总投资89亿美元，美高梅持股40%
美高梅大阪是日本首个获批推进的综合度假村项目，计划于2030年开业。项目总投资约89亿美元，美高梅国际酒店持有40%权益，对应投资价值约35.6亿美元。
该项目由美高梅与日本金融服务公司欧力士集团合作开发。作为日本开放综合度假村市场后的标志性项目，美高梅大阪同时承载赌场、酒店、娱乐、会议和旅游消费等多重功能。
| 项目 | 关键数据 |
|---|---|
| 计划开业时间 | 2030年 |
| 项目总投资 | 89亿美元 |
| 美高梅持股比例 | 40% |
| 美高梅权益对应价值 | 35.6亿美元 |
从美高梅的全球资产布局看，大阪项目不仅是新市场扩张，也可能成为公司在亚洲除澳门外的重要增长支点。随着日本入境旅游复苏和大阪区域消费能力提升，项目未来收益弹性成为资本市场关注重点。
摩根大通将其对标滨海湾金沙
波利策将美高梅大阪称为最接近新加坡滨海湾金沙的高端全球综合度假村之一。对于一座尚未开业的赌场度假村而言，这一对标具有较高含金量。
滨海湾金沙由拉斯维加斯金沙集团运营，是全球盈利能力最强的综合度假村之一。其成功基础来自高端旅游、博彩、会议会展、购物餐饮和地标建筑的综合消费能力。
美高梅大阪若能复制部分滨海湾金沙模式，将有机会受益于日本旅游目的地属性、政策支持以及大阪本身的区域规模。摩根大通认为，日本人口老龄化和宏观经济压力仍是结构性问题，但这些因素已被市场充分理解。
分析师判断，入境旅游势头、政策支持以及大阪区域体量，有望抵消部分宏观压力。尤其在开业初期，美高梅大阪很可能是日本唯一投入运营的综合度假村，这将提升其市场稀缺性。
收购报价与亚洲资产去留仍是变数
美高梅大阪的估值贡献仍存在多个前提。近期，Barry Diller旗下People Inc.提出180亿美元收购要约，对美高梅估值约为每股48.30美元。市场传出美高梅可能认为该报价偏低，但公司目前除确认收到报价外，并未公布进一步行动。
如果美高梅未来被收购或私有化，大阪项目对公开市场股价的影响可能会发生变化。部分卖方分析师提到，若收购完成，买方可能剥离美高梅持有的美高梅中国56%股份，以及日本赌场项目。
这类设想意味着潜在收购方可能更关注美高梅在美国本土陆上赌场和互联网博彩业务。不过，迪勒方面尚未公开表示有意出售美高梅在亚太地区的资产。
接下来，市场对美高梅的观察重点将集中在三方面：收购报价是否推进、大阪项目建设进度是否符合预期，以及日本综合度假村政策与旅游消费能否支撑长期盈利模型。美高梅大阪尚未开业，但已经成为影响公司估值叙事的重要资产。
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