金沙中国EBITDA增长仍低于预期 促销调整推动澳门业务回暖
金沙中国披露 2025 年第四季度澳门业务调整后 EBITDA 按年增长 6.5%，但管理层坦言仍未达内部预期。随着促销策略调整与高端客户运营深化，公司确认经营动能正在改善。当前澳门市场增长由高端客群主导，大众市场复苏仍需时间，百家乐副注等创新玩法成为中长期关注重点。
在拉斯维加斯金沙最新财报会议上，金沙中国披露澳门业务调整后 EBITDA 按年增长 6.5%，但管理层明确表示仍未达到内部预期。
随着促销策略加码与高端客群运营深化，公司确认经营动能正在改善，澳门市场结构调整进入关键阶段。
澳门 EBITDA 回升但仍承压 管理层直言“低于预期”
2025 年第四季度，金沙中国澳门业务调整后物业 EBITDA 达 6.08 亿美元，较去年同期增长 6.5%，按季上升 1.2%。尽管收入端表现改善，管理层认为盈利修复速度仍落后于市场节奏。
集团指出，澳门大众市场复苏进程缓慢，对整体盈利形成阶段性拖累，而高端市场竞争加剧亦推高运营与促销成本。
关键财务表现概览（澳门整体）
| 指标 | 2025 年第四季 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 净收入 | 20.6 亿美元 | +16.2% | +8.4% |
| 调整后物业 EBITDA | 6.08 亿美元 | +6.5% | +1.2% |
| EBITDA 利润率 | 29.5% | ↓2.7 个百分点 | — |
促销策略转向后见效 市场份额开始修复
金沙中国确认，集团在年中启动更具进取性的客户回馈与促销投入后，经营指标已出现正向变化。
管理层承认，过去过度依赖度假城硬件与品牌优势，低估了市场竞争强度。
促销调整的直接影响
- 客户数量与到访频率同步上升
- 高端滚动投注与非滚动投注收入改善
- 各主要业务板块呈现环比增长趋势
管理层表示，当前策略重点已从“被动防守”转向“主动争夺高价值客户”。
高端市场竞争白热化 大众市场复苏仍待时间
金沙集团高层指出，当前澳门市场增长主要由高端客群驱动，该赛道竞争激烈、促销强度高，对 EBITDA 形成结构性压缩。
影响 EBITDA 的主要因素
- 客户回馈及促销投入明显增加
- 业务结构向高端滚动投注与高端中场倾斜
- 赛事相关成本与营运赌台时数扩张
管理层判断，大众市场复苏仍具确定性，一旦回暖，将为具备规模优势的综合度假运营商释放更大盈利空间。
百家乐副注持续推广 澳门新加坡差距仍存
在分析师关注的百家乐副注议题上，金沙中国确认该玩法在澳门的参与度仍低于新加坡旗舰项目，但增长趋势已形成。
百家乐副注市场对比
| 市场 | 当前参与度 | 发展阶段 |
|---|---|---|
| 新加坡（MBS） | 较高 | 成熟应用 |
| 澳门 | 较低 | 初步增长 |
公司已在澳门持续引入更多副注选项，并通过智能赌台与产品设计提升参与度，相关创新将持续推进。
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