NagaCorp业绩增长背后：VIP与高端大众市场驱动营收创新高

2025财年，柬埔寨金边综合度假村运营商NagaCorp实现博彩总收入显著增长。

在高端大众市场与VIP业务双重推动下，公司整体盈利能力提升，同时也反映出区域高价值客群回流对行业的直接影响。

VIP与高端大众市场推动NagaCorp业绩增长

2025财年，NagaCorp博彩总收入（GGR）达到6.916亿美元，同比增长27.4%。

净利润录得3.099亿美元，同比增长56%。若剔除俄罗斯项目产生的非现金减值损失，盈利表现更为稳健。

公司收入结构显示，大众市场已成为核心增长引擎，占总收入的69.3%。

与此同时，高端大众与VIP业务的扩张，成为推动整体增长的关键变量。

主要财务数据

指标	2025财年	同比变化
博彩总收入（GGR）	6.916亿美元	+27.4%
净利润	3.099亿美元	+56%
大众市场收入占比	69.3%	—
资本及储备总额	24亿美元	上升

大众市场结构优化成为核心增长引擎

NagaWorld综合娱乐场的大众市场表现稳定增长，其中赌桌与电子博彩机均录得双位数提升。

大众市场关键数据

项目	2025财年	同比变化
赌桌收入	3.424亿美元	+27.2%
赌桌胜率	22.9%	上升
赌桌买入额	14.9亿美元	+12.6%
电子博彩机收入	1.426亿美元	+13.5%
EGM投注额	29.3亿美元	+12.5%

高端大众贡献占比提升

高端大众市场持续吸引高净值客群，推动整体结构升级：

指标	数据
高端大众占赌桌收入比例	38.5%
高端大众收入增长	+33.9%

高端大众区域的扩展，使客户结构从普通娱乐型玩家向高价值玩家转变，提升整体利润率。

VIP业务回暖：滚动筹码与收入同步提升

VIP业务在2025年实现全面回升，主要体现在滚动筹码量与收入的双重增长。

VIP业务数据

项目	2025财年	同比变化
高级VIP收入	1.362亿美元	+32.1%
滚动筹码量	55亿美元	+51.6%
胜率	3.5%	略降

推荐VIP市场表现

项目	2025财年	同比变化
推荐VIP收入	7040万美元	+57.2%
胜率	3.0%	上升
滚动筹码量	23.2亿美元	+17.2%

VIP增长的核心驱动来自高价值访客数量增加，而非信贷扩张，整体风险控制保持稳定。

高价值访客回流带动消费提升

业绩增长与区域高净值客群回流密切相关。商务旅客与企业主构成的客户群体，具备更高消费能力与更长停留时间。

此外，中国游客数量的恢复，也直接推动高端大众与VIP区域客流量增长。

客户结构的变化，使整体博彩活动更加集中于高价值板块。

公司披露，截至2025年底，贸易应收款为490万美元，仍处于较低水平，显示信贷风险控制较为稳健。

Naga 3项目进展停滞，未来融资存在不确定性

关于Naga 3项目，2025年未有实质性进展。此前融资协议终止后，公司正在评估后续开发方案，并考虑其他融资渠道。

项目关键情况

项目要素	数据
原预计投资	17.6亿美元
原竣工时间	2025年9月
最新竣工计划	2029年9月
当前状态	无实质进展

该项目原计划大幅扩展酒店与博彩设施规模，但在当前阶段仍处于调整期。

股息政策与资本结构保持稳定

基于2025财年表现，公司宣布派发每股0.19美元年度股息。

股息登记截止日期为2026年7月3日，支付日期为2026年8月7日。

资本与储备总额提升至24亿美元，反映出公司在盈利增长基础上的资本积累能力。

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