澳门博彩总收入疲软，麦格理下调金沙与永利目标价

澳门6月博彩总收入受世界杯影响表现疲软，同比下降12%、环比下降18%。麦格理因此小幅下调拉斯维加斯金沙集团与永利度假村目标股价，但仍维持“跑赢大盘”评级，认为两家公司长期增长逻辑仍在。

澳门威尼斯人与路凼综合度假村夜景，反映澳门博彩市场与综合旅游消费环境

澳门6月博彩总收入表现不及预期，世界杯分流投注与娱乐需求，拖累第二季度增长动能。麦格理因此小幅下调拉斯维加斯金沙集团与永利度假村目标股价，但仍维持两家公司“跑赢大盘”评级。

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澳门6月GGR转弱，客流未能转化为收入

澳门博彩市场6月出现明显降温。

麦格理分析师查德·贝农在最新客户报告中指出，澳门上月虽然客流表现强劲，全年访客量提前18天突破2,000万人次，但客流增长并未有效转化为博彩总收入。

数据显示，澳门6月博彩收入同比下降12%，环比下降18%。从季度表现看，第二季度博彩收入环比下滑7%，基本抵消了4月和5月带来的增长动能。

麦格理认为，6月本身属于澳门博彩市场相对淡季，加上世界杯期间投注与线上娱乐需求被赛事分流，短期GGR承压并不意外。不过，分析师也提醒，市场接下来可能会下修近期收入预测，并把焦点转向下半年能否重新加速。

受澳门收入疲软影响，麦格理将拉斯维加斯金沙集团目标股价从68美元下调至66美元。

不过，新的目标价仍意味着该股较当前水平有约40%的上涨空间。麦格理同时维持对金沙集团“跑赢大盘”的评级。

金沙集团旗下金沙中国在澳门经营多家综合度假村，包括威尼斯人澳门等核心资产，因此澳门GGR波动会直接影响市场对其盈利前景的判断。

但麦格理认为，金沙集团仍具备较好的抗风险能力。除了澳门业务之外，公司在新加坡拥有滨海湾金沙这一标志性资产。该项目被视为全球最赚钱的赌场之一，也支撑金沙集团推进约80亿美元扩建计划。

公司	原目标价	新目标价	调整方向	评级
拉斯维加斯金沙集团	68美元	66美元	小幅下调	跑赢大盘
永利度假村	145美元	143美元	小幅下调	跑赢大盘

永利度假村同样受到澳门市场疲软影响。

麦格理将永利度假村目标价从145美元下调至143美元，但仍维持“跑赢大盘”评级。按照新的目标价计算，永利仍具备约49%的潜在上涨空间。

永利在澳门经营两家赌场度假村，澳门业务占公司收入和EBITDA的重要比例，因此短期GGR下滑会影响市场对其利润表现的预期。

不过，麦格理认为永利仍拥有多个结构性利好因素，包括澳门高端大众市场增长、拉斯维加斯高端客群定价能力，以及阿联酋永利阿尔玛尔詹岛项目带来的长期增量。

其中，阿联酋项目被视为永利未来最重要的海外增长故事之一。若项目顺利落地并释放收益，将为公司带来澳门和拉斯维加斯之外的新增长曲线。

从澳门市场整体看，世界杯对6月GGR形成短期扰动，尤其会分流部分高频投注、休闲娱乐和夜间消费需求。

但麦格理并未因此改变对金沙和永利的长期看法。报告核心判断在于：短期收入预测可能需要下修，但世界杯结束后需求仍有反弹空间，下半年增长是否加快，才是决定澳门博彩股估值修复的关键。

对投资者而言，接下来应重点观察三项指标：

澳门今年客流增长依然具备支撑，但如果访客消费转化率偏弱，博彩运营商的盈利预期仍可能面临调整。

这次麦格理下调金沙和永利目标价，幅度并不大，更像是对澳门6月GGR疲软的技术性修正，而非对两家公司基本面的全面看空。

金沙的优势在于澳门规模与新加坡标志性资产，永利的看点则在于高端定位、拉斯维加斯定价能力和阿联酋新项目。两家公司都面临澳门短期收入波动，但长期故事并未被完全破坏。

真正需要关注的是，澳门博彩市场能否在世界杯后恢复增长，以及客流增长是否能重新转化为更高的博彩收入和非博彩消费。

若下半年GGR重新提速，金沙和永利仍有估值修复空间；若客流继续强、收入却偏弱，市场对澳门博彩股的盈利预期可能还会继续调整。

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责任编辑：吉米巴特勒｜查看作者更多文章
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