澳门银河携手携程，三年合作锁定现场娱乐旅游

澳门银河与携程集团宣布签署三年战略合作协议，合作期限从2026年至2029年。双方将围绕现场娱乐、体育赛事和旅游体验展开深度合作，面向国际观众拓展澳门活动旅游市场。

此次合作的核心，是把携程集团的全球会员平台，与澳门银河的场馆运营和活动执行能力结合起来。澳门银河旗下银河综艺馆是澳门最大室内场馆，可容纳约16,000名观众，具备承接大型演唱会、体育赛事和娱乐活动的基础。

双方表示，合作内容将覆盖活动策划、执行和分发，也会通过跨平台会员权益，把门票获取、旅行规划和现场娱乐服务整合起来。

这项合作并不只是单纯售票或场馆推广，而是把活动内容与旅游消费打包，进一步强化澳门作为现场娱乐目的地的吸引力。

银河综艺馆成为合作核心场景

银河综艺馆是此次合作的重要载体。大型场馆不仅能承接国际演唱会和体育赛事，也能把观众转化为酒店、餐饮、零售和本地旅游消费。

对澳门银河而言，场馆活动可以提升综合度假村的非博彩收入，也能增加访客停留时间。对携程而言，演唱会和体育赛事则能转化为机票、酒店、门票和目的地套餐等更完整的旅游产品。

这种合作模式符合当前澳门综合度假村的发展方向。大型活动不再只是单次演出，而是带动整个旅游消费链条的入口。

门票、会员和旅行规划将被整合

新闻稿提到，澳门银河与携程集团将通过跨平台会员权益，整合门票获取、旅行规划和现场娱乐服务。

这意味着用户未来可能不只是购买一张演唱会门票，而是通过携程平台接触到澳门酒店、交通、餐饮和活动体验组合。对于跨境游客来说，这类一站式安排能降低行程规划成本，也能提高活动旅游转化率。

携程集团拥有庞大的用户和会员基础，能够把澳门大型活动推向更多内地及国际旅客。澳门银河则提供场馆、活动执行和本地度假体验，两者结合后，有机会提升澳门活动产品的分发效率。

联合品牌推广和目的地营销是重点

双方还计划探索联合品牌推广、目的地营销活动，以及超越传统旅游产品的沉浸式活动形式。

这代表合作不只是围绕现有演出卖票，也可能进一步包装澳门主题活动、明星演出、体育赛事周边体验和高端旅游套餐。

对澳门旅游市场来说，这类目的地营销尤其重要。游客选择澳门，不再只是为了博彩或短途休闲，也可以为了特定演唱会、比赛、艺术活动或沉浸式娱乐体验而来。

澳门加速整合文化、旅游和娱乐

此次合作符合澳门整体发展方向。澳门正持续推动文化、旅游和娱乐融合，以巩固“世界旅游休闲中心”的定位。

新闻稿也提到，此次合作将助力澳门打造全球“表演艺术之都”的愿景。随着大型场馆、演唱会和体育赛事增加，澳门希望把现场娱乐变成吸引旅客的重要理由。

近年来，澳门综合度假村运营商持续加码非博彩内容，包括音乐会、体育赛事、文化旅游、艺术展览和家庭休闲产品。相比单一博彩收入，现场娱乐能带动更广泛消费场景。

活动经济带动酒店、餐饮和零售

在近期举行的亚洲综合度假村博览会上，银河娱乐集团娱乐服务执行副总裁江志伟表示，体育和娱乐赛事已经成为更广泛的旅游平台。

这类活动不只产生门票收入，还能带动餐饮、零售、酒店和本地景点消费。大型演唱会或体育赛事期间，观众往往会提前抵达、延长住宿，并在周边进行更多消费。

对澳门综合度假村来说，活动经济的价值就在于拉长消费链条。一次演出可以带动住宿、餐饮、购物、交通和二次旅游体验，形成比单一门票更大的商业回报。

非博彩竞争进入内容和渠道联动阶段

澳门银河与携程集团的合作，也说明澳门非博彩竞争正在从“建设场馆”进入“内容和渠道联动”阶段。

场馆本身只是基础，真正决定活动经济成效的，是能否拿到优质内容、触达目标观众，并把观众转化为旅游消费。携程的会员与分发能力，正好补足银河综艺馆在客源触达上的需求。

未来三年，双方合作能否发挥效果，将取决于演唱会和体育赛事资源、产品包装能力，以及跨平台会员权益能否真正提升购票和出行转化。

对澳门而言，这类合作越成熟，越有助于减少对单一博彩消费的依赖。随着演艺、体育和高端旅游产品逐步结合，澳门综合度假村的竞争重点，也将进一步转向内容运营、目的地营销和游客全程消费体验。

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澳门博彩牌照制度：六大集团是怎么来的

澳门博彩业于1962年由澳葡政府授予专营权，2002年开放博彩自由化后，首度引入外资集团，金沙、永利、美高梅、新濠相继进入市场，打破澳娱独家垄断局面。

2022年澳门《新博彩法》通过，政府重新竞投博彩牌照。原有六家集团全数续牌，牌照期限由2002年的20年缩短至10年，有效期至2032年。此次续牌要求各集团承诺非博彩投资目标，合计承诺金额逾1,180亿澳门元，涵盖会展设施、主题娱乐、体育场馆与文化旅游项目。

六大集团旗舰物业与市场定位

金沙中国（Sands China）

金沙中国是澳门规模最大的博彩集团，由美国拉斯维加斯金沙集团控股，在澳门拥有四个旗舰物业：澳门金沙、四季名汇、威尼斯人和伦敦人。

伦敦人是目前金沙最新完工的大型综合度假村，以英国文化为主题，2026年Q1凭借中场客流优势带动集团市占率升至26.2%，为六大中单季增幅最高。威尼斯人则是澳门路氹城地标，以威尼斯水都为主题，是澳门中场客流量最大的单一物业之一。

定位：大众至中高端中场客群，中场份额为六大之首。

银河娱乐（Galaxy Entertainment）

银河娱乐是唯一纯澳门本地资本的博彩集团，由吕志和家族控制。旗舰物业银河综合度假城一期与二期位于路氹城，是目前澳门单一地块面积最大的综合度假村群。

银河以高端中场与VIP业务并重著称，摩根大通将银河列为澳门首选投资标的，花旗同样看好其长期增长潜力。三期扩建工程正在推进，预计将进一步巩固市占率。

定位：中高端至VIP客群，本地资本代表，扩建动能最强。

美高梅中国（MGM China）

美高梅中国由美国美高梅国际酒店集团与澳门本地合作伙伴共同持有，旗下两大旗舰物业为澳门半岛的美高梅澳门，以及路氹城的美狮美高梅。

美狮美高梅于2018年开业，以艺术收藏与剧院演出为差异化定位，是澳门非博彩体验最丰富的综合度假村之一。惠誉评级确认美高梅中国EBITDA增长11%，现金流能力提升，澳门业务成为对冲美国市场波动的重要支点。

定位：中高端客群，艺术文化体验差异化，科技升级先行者。

永利澳门（Wynn Macau）

永利澳门由美国永利度假村集团控股，在澳门拥有两大物业：澳门半岛的永利澳门，以及路氹城的永利皇宫。

永利以超高端定位著称，服务客群以高净值贵宾为主，两处物业均以奢华装潢、顶级餐饮与专属贵宾服务为核心竞争力。在贵宾厅业务大幅萎缩的背景下，永利积极转型吸引高端中场客群，同时维持品牌溢价定位。

定位：超高端至VIP客群，奢华品牌定位最鲜明，单位面积博彩收益率高。

新濠博亚（Melco Resorts）

新濠博亚由香港富商何猷龙控制，旗下旗舰物业包括路氹城的摩珀斯酒店与新濠影汇。

摩珀斯以扎哈·哈迪德建筑事务所设计的雕塑感外观闻名，是澳门建筑地标之一。新濠影汇则以好莱坞影城为主题，拥有澳门最大的室内水上乐园，主打家庭与中高端娱乐客群。2026年新濠在六大中市占率压力较大，多家大行对其维持中性评级。

定位：中高端至设计酒店客群，建筑与体验差异化，非博彩投资力度大。

澳娱综合（SJM Holdings）

澳娱综合是澳门历史最悠久的博彩集团，前身为何鸿燊创立的澳门旅游娱乐公司（STDM），2019年于港交所独立上市。旗下物业包括澳门半岛的葡京酒店，以及2021年开业的路氹城旗舰物业上葡京。

上葡京是集团押注路氹城市场的核心资产，开业以来中场投注量成长不如预期，2026年Q1市占率仅9.6%，为六大中最低，遭惠誉将长期外币发行人评级由BB-下调至B+。集团目前面临市占率提升与债务压力的双重挑战。

定位：历史最悠久、本地客群基础深厚，上葡京转型成效仍待观察。

六大集团一览比较表

2026年5月澳门博彩收入达226.1亿澳门元，同比增长6.7%，创2019年5月以来最佳表现，六大赌场股同步上涨。

澳门各区物业分布：半岛、氹仔、路氹城

澳门博彩物业分布在三个主要区域，了解地理分布有助于规划访澳行程：

澳门半岛：历史最悠久的博彩区，葡京、永利澳门、美高梅澳门集中于此，以本地客与回头客为主，氛围较传统。

氹仔：连接半岛与路氹城的过渡区，以住宅为主，博彩物业较少。

路氹城（Cotai）：澳门的「新拉斯维加斯」，威尼斯人、伦敦人、银河、美狮美高梅、摩珀斯、新濠影汇、上葡京、永利皇宫全数坐落于此，是当前竞争最激烈、旅客最集中的区域。

前往澳门：入境与交通实用资讯

入境方式：

• 香港经港珠澳大桥：约40分钟，大桥巴士或的士直达
• 香港经渡轮：约1小时，多个码头直航澳门外港、氹仔、路氹城
• 内地经关闸或莲花口岸：陆路直达，珠海入境最便捷

2026年新动态：香港机场T2出发设施于2026年5月启用，129亿港元扩建完成，进一步提升澳门入境客源通道效率。

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澳门体育旅游被视为非博彩增长方向

在澳门举行的亚洲综合度假博览会上，博彩、体育和娱乐行业高管讨论了体育旅游对澳门和香港经济多元化的意义。与会者认为，体育赛事已经不再只是单场比赛，而是能连接旅游、餐饮、零售、社交媒体传播和综合度假村消费的活动平台。

银河娱乐集团娱乐服务执行副总裁江杰表示，体育已经融合球迷体验，并能推动当地经济发展。当大型体育赛事或演唱会进入综合度假村后，受益的不只是主办场馆，还包括周边餐厅、体育酒吧、零售店和旅游景点。

这也是澳门推动非博彩业务的重要方向。通过体育、文化和娱乐活动吸引访客，可以提高游客停留时间和消费场景，减少综合度假村对博彩收入的单一路径依赖。

赞助资金和转播收入仍是主要障碍

小组讨论指出，资金仍是澳门和香港大型体育娱乐活动面临的核心限制。由于本地广播市场规模有限，许多活动很难依靠国内转播收入覆盖成本。

启德体育公园体育及内容开发总经理罗比·麦克罗比表示，在香港，很多活动无法从广播中获得足够收入，因此赞助和政府支持变得非常重要。对于缺乏成熟国际媒体版权的新兴赛事和娱乐项目，这一点更为关键。

在这种背景下，活动主办方开始采用“节日化”模式，不再只依赖主赛事本身，而是通过粉丝村、餐饮、零售、社区活动和配套娱乐，延长消费链条。

银河娱乐打造UFC澳门周，活动IP化成为重点

银河娱乐已经与UFC签署三年协议，将举办一年一度的“UFC澳门周”。这一安排不仅包括格斗赛事，也会加入公开训练、社区互动和粉丝体验。

江杰表示，银河娱乐正在打造可持续吸引全球观众和区域粉丝的IP。对综合度假村来说，这类活动的价值不只在门票收入，更在于带动酒店、餐饮、购物、夜间娱乐和城市曝光。

体育赛事IP化也有助于澳门从一次性活动承接，转向固定档期运营。若活动每年持续举办，市场推广、游客预期和品牌赞助都更容易形成积累。

跨境观众增加，交通和通关压力上升

疫情后，跨境观众成为区域娱乐市场的重要变化。江杰提到，目前超过65%的现场娱乐和体育赛事观众会跨城市前往观看，银河娱乐超过55%的娱乐客户来自大湾区，主要来自广东省。

这意味着澳门活动经济已经不只是本地市场，而是与大湾区客流深度绑定。大型赛事和演唱会若与香港、澳门节假日高峰重叠，交通安排、边境通行和游客流量管理都会直接影响体验。

江杰表示，公司会与当地警方和交通部门合作，确保出入境和跨境交通相对顺畅。未来若澳门要扩大体育旅游规模，活动排期、口岸效率、接驳交通和人流分散将变得更加重要。

人才与中档酒店供给限制非博彩扩张

除了资金和交通，人才短缺也是高管们反复提到的问题。麦克罗比认为，香港和澳门的场馆硬件发展较快，但软件、人才库和运营生态仍有滞后。

大型体育娱乐活动需要赛事运营、舞台制作、票务系统、安保协调、品牌招商、媒体传播和跨境接待等多层人才。若本地人才供应不足，活动规模扩大后，执行成本和运营风险都会上升。

酒店结构同样是澳门的挑战。江杰指出，澳门缺少四星级酒店，这会影响大众市场音乐会观众和体育游客的承接能力。高端酒店有助于服务高消费客群，但若中档选择不足，可能限制更大规模观众来澳参与活动。

后续澳门体育旅游能否真正成为非博彩增长支柱，将取决于三个方向：能否培育长期赛事IP、能否补足活动运营人才，以及能否让交通、通关和酒店供给跟上大湾区观众流动。

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花旗称边注投注可能放大澳门赌收弹性

澳门百家乐新增边注投注，正在成为市场观察博彩收入增长的新焦点。

花旗集团分析师George Choi和Timothy Chau在劳动节调查后指出，澳门博彩监察协调局近期快速批准新增百家乐附加投注，是本轮市场调研中的关键变化。相比传统百家乐主投注，新边注的庄家优势明显更高，若玩家投注意愿继续提升，将有机会成为澳门博彩总收入的新增长杠杆。

目前，百家乐庄家和闲家主投注的庄家优势约为1%。新获批边注的庄家优势则估计在16%至18%之间，利润率差距十分明显。

对澳门博彩运营商而言，这意味着同样的投注流水，边注投注可能带来更高收入转化。尤其在中场和高端大众客流恢复后，边注接受度将直接影响赌收结构。

新玩法已进入六大博企赌台

澳门六家博彩承批公司均已新增部分获批项目。

金沙中国、永利澳门、新濠博亚娱乐和澳博已提供“Monkey no Monkey”和“Pairs+”两种玩法。美高梅中国在此基础上进一步加入“庄家4”和“闲家4”。银河娱乐目前则在澳门银河提供“Monkey no Monkey”。

花旗认为，赔率最高可达50比1和300比1的新边注，具备快速吸引玩家尝试的条件。不过，由于这些玩法在调查前不久才推出，部分玩家尚未充分接触，目前“幸运6”和“幸运7”仍是更受欢迎的附加投注选择。

劳动节高端大众投注录得年内第二高

花旗在劳动节期间观察到的高端大众投注额为2300万港元，约合294万美元，为2026年以来第二高读数，仅比春节期间纪录低6%。

表面上看，该数据同比下降15%。不过花旗认为，这主要受到去年同期高基数影响。2025年5月样本中曾出现两位超高额玩家，其中一位投注额高达290万港元，接近澳门百家乐通常设定的300万港元最高投注额。

剔除去年两位豪客合计410万港元投注额后，今年劳动节期间的高端大众投注总额和人均投注额，与去年基本持平。花旗测算，本次调查中的人均投注额为24,459港元，约合3,125美元。

这意味着澳门高端大众市场并未明显降温。即使面对去年异常高基数，假期期间的投注活跃度仍保持在较高水平。

58位鲸鱼玩家创2026年新高

花旗本次调查中共追踪到58位“鲸鱼玩家”。在其澳门赌桌调查口径中，这类玩家通常指每手下注10万港元或以上的高额玩家。

这一数字高于2025年5月的49位，也创下2026年以来最高纪录。豪客数量增加，显示劳动节期间高端大众需求仍具韧性。

永利、美高梅与银河出现高额下注玩家

本月观察到的最高下注玩家，出现在永利皇宫主席俱乐部，每手下注约73万港元，约合9.3万美元。

此外，美高梅高限额区出现每手下注60万港元的玩家，澳门银河地平线厅也录得每手下注35万港元的玩家。高额投注集中出现在几家头部综合度假村，显示高端客流仍向品牌、设施和客房供给能力更强的物业集中。

假期前两天，澳门入境游客均超过20万人次，接近春节高峰水平。庞大游客基数与高端玩家活跃同步出现，强化了劳动节档期对澳门博彩市场的支撑作用。

银河和金沙领跑高端大众份额

在本次高端大众投注额调查中，银河娱乐以29%的市场份额排名第一，金沙中国以26%位居第二。两家公司合计占花旗追踪高端大众投注额的55%。

花旗将两家运营商的领先表现，与酒店客房规模和假期演出安排联系在一起。劳动节期间，海来阿木在银河综艺馆演出，陈慧琳在威尼斯人综艺馆登场，音乐会内容为综合度假村带来额外客流和留宿需求。

这也反映澳门高端大众竞争正在从单一赌台优势，延伸到客房供给、演唱会、餐饮、零售与综合娱乐体验。边注投注若进一步普及，将为头部运营商增加新的收入弹性；但真正决定假期表现的，仍是能否把游客流量转化为更长停留时间和更高质量消费。

后续澳门市场需要观察两个重点：新增边注投注能否从尝鲜阶段进入常态化投注，以及五一客流高峰能否转化为5月博彩总收入的实质增长。若高端大众需求持续稳定，边注投注可能成为澳门博企提升中场收益率的重要工具。

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花旗4月调研显示澳门高端客投注继续回暖

花旗最新研究指出，今年4月在澳门观察到的豪客总投注额、豪客人数，以及高端中场玩家数量和人均投注额，均较去年同期录得增长。对澳门博彩业来说，这说明高价值客群的活跃度仍在延续改善，尤其是高端中场与豪客层面的消费意愿并未减弱。

按花旗口径，4月澳门豪客总投注额约为1300万港元，同比增长17%。同期共观察到31名豪客，高于去年同期的19名，显示高端客流和单点大额投注都在恢复。

高端中场人数增5%，人均投注额升至2万港元以上

除豪客外，高端中场表现同样向上。花旗表示，4月高端中场玩家人数录得644人，同比增长5%，意味着该层级客源仍在稳步扩张。更重要的是，人均投注额同比升11%至20203港元，反映出不仅人来了，单客投注强度也在提升。

从行业角度看，这类数据通常比单纯客流更具参考价值。因为高端中场既是澳门六大博企争夺最激烈的利润来源之一，也更能体现项目、场地和服务升级是否真正带来变现效果。这一句属于基于澳门博彩业常见经营逻辑作出的分析。

核心数据速览

以上数据来自花旗4月澳门调研摘要。

永利澳门成为最大惊喜，市占环比升幅居首

本次调研中最受关注的，是永利澳门在高端客层的表现。花旗指出，永利澳门占总投注额23%，相比其他博企环比升幅最大。调研当天，花旗在永利澳门旗下赌场观察到9名豪客，合计投注金额达172万港元，其中还包括当天投注额最高的3位玩家，分别下注40万、33万和30万港元。

花旗特别提到，后两位高额投注者来自永利皇宫的主席会。券商认为，永利皇宫近期扩建主席会后带来的新场效应，正帮助相关投注额改善，也再次印证澳门高端博彩市场中“设施升级能直接拉动客流和投注”的规律仍然成立。

银河娱乐仍排第一，美高梅中国也值得继续观察

虽然永利澳门环比升势最明显，但银河娱乐在高端中场总投注额中的份额仍以27%排名第一。只是相比上月，该份额回落了3个百分点，说明头部位置仍在，但领先优势并不稳固。

与此同时，花旗表示将继续关注美高梅中国。原因在于美狮美高梅近期新开高端中场区域，并推出世界杯主题的LABUBU公仔积分兑换活动，希望借场地更新和营销活动吸引更多高价值玩家。对澳门博彩运营商来说，未来高端客竞争很可能继续围绕“新设施+新营销+新会员体验”展开。前两句有来源支持，最后一句是基于现有竞争动作作出的判断。

澳门高端客市场没有降温，二季度竞争还会更激烈

从这份调研看，澳门高端博彩市场并没有出现明显降温。豪客投注额同比增长、高端中场人数增加、人均投注额继续上升，说明高价值客群仍然愿意在澳门消费。真正的变量，不在需求是否存在，而在于这部分需求会向哪家博企进一步集中。

接下来市场最值得关注的，仍是永利澳门扩建主席会后的持续表现、银河娱乐能否稳住高端中场第一位置，以及美高梅中国的新区域和世界杯主题活动能否在二季度抢到更多份额。对投资者来说，这些高端客层数据，往往比单月整体赌收更早反映运营端的变化。前半句基于报道，后半句属于行业观察判断。

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报告同时点名金沙中国、银河娱乐与美高梅中国在运营与份额上的优势，成为市场关注的主要受益者。

GGR展望：2025收官强于预期，2026基数较低被看好

杰富瑞预计，今年澳门博彩总收入（GGR）将增长5.3%。报告称，澳门博彩总收入在2025年达到2474亿澳门元（308.6亿美元），同比增长9.1%，高于其8.9%的预期，略低于市场9.2%的预测。

杰富瑞还指出，鉴于截至2026年5月的GGR比较基数较低，对2026年的股票市场前景持乐观态度；同时提到政府为2026财年设定的目标为2360亿澳门元（294.4亿美元）。

澳门博彩总收入关键数字表

结构拆分：贵宾厅温和增、非贵宾更强

按杰富瑞估计，今年澳门GGR中，贵宾厅收入预计增长2%至693.4亿澳门元；大众市场收入预计增长6.6%至1912.6亿澳门元。

该判断延续了“非贵宾驱动更强”的趋势，也意味着运营商在大众与高端大众产品上的竞争仍是焦点。

今年GGR结构预测表

游客预测：或创新高，但人均消费增幅有限

杰富瑞预计，澳门游客数量将在2025年突破4000万人次，并称将创年度新纪录；今年游客量预计达4198万人次。

其中，内地游客预计3043万人次、香港游客预计746万人次、其他地区预计409万人次；国际游客预计增长10%。

尽管推动更长停留与更高消费的努力在持续，报告预计今年每位游客平均消费额不会大幅增长，约为6207澳门元（774美元）。

游客量与结构预测表

运营商对比：金沙、银河、美高梅获更高评价，Q4份额分化

杰富瑞在覆盖的五家运营商中，预计金沙中国将维持领先，营收83.5亿美元；银河娱乐营收预计532.8亿港元（66.5亿美元）；美高梅中国营收预计366.9亿港元（45.8亿美元），三者预测均较此前预期略上调。

份额方面，杰富瑞预计去年第四季度金沙份额升至24.4%（+0.5个百分点），银河升至22.1%（+1.7个百分点），美高梅中国升至16.5%（+0.7个百分点）；永利澳门与澳博则预计出现回落。

主要运营商营收预测表

去年Q4市场份额变化表

评级与后续看点：工程进度、产品升级与牌照合规节奏

杰富瑞对Galaxy、Sands、MGM与Wynn维持“买入”评级，对SJM维持“持有”评级。

银河方面，报告提到第四期工程目标2027年完成，包含1500间客房、120个零售单元、水上乐园、最多可容纳400张赌桌的扩建博彩设施与5000座剧院，并称管理层预计开业前仍维持20%—22%份额。

金沙中国被指更关注“绝对EBITDA美元收益”，管理层以调整后EBITDA年化27亿美元为目标；美高梅中国则继续扩充高端大众产品（如Alpha Club含27张餐桌、Mansion One含32张赌桌，并将160间客房改建为63间套房，预计2026年上半年完工）。

澳博方面，报告提到将扩建里斯本赌场（现80张赌桌、扩建面积7504平方米）并计划于“2026年初”重新开业，同时将从已关闭卫星赌场转移约440张赌桌分布至澳门物业及路氹城新葡京酒店。

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